Banku specializācija un eirozonas monetārās politikas pārnese

Šis raksts iepriekš tika publicēts portāla VoxEU politikas sadaļā.

Banku veiktā kreditēšana ir galvenais veids, kā monetārā politika ietekmē reālo ekonomiku. Šajā rakstā tiek pētīts, kā banku specializācija kredītņēmēju nozarēs un lieluma kategorijās ietekmē monetārās politikas ietekmi uz kredītiem. Sīki analizējot aizdevumu datus, redzams, ka eirozonas bankās šāda specializācija ir plaši vērojama. Turklāt izteiktāka specializācija parasti ir saistīta ar labvēlīgākiem aizdevumu nosacījumiem. Visbūtiskākais ir tas, ka specializētās bankas mēdz daļēji pasargāt savas vēlamās kredītņēmēju grupas no monetārās politikas sekām. Šie secinājumi liecina, ka banku specializācijai ir nozīmīga loma gan saistībā ar monetārās politikas vispārējo, gan dalīto ietekmi.

Pēc kovida izraisītā straujā inflācijas pieauguma tradicionālā procentu likmju politika atkal ir kļuvusi par centrālo banku, tostarp Eiropas Centrālās bankas (ECB), galveno prioritāti. Šajā kontekstā kredīti tiek uzskatīti par svarīgu monetārās politikas pārneses mehānismu. Tiek pieņemts, ka politikas procentu likmju izmaiņas netieši ietekmē reālo saimniecisko aktivitāti, tā ietekmējot banku kredītu pieejamību mājsaimniecībām un uzņēmumiem. Tāpēc, lai pilnībā novērtētu monetārās politikas ietekmi, ir būtiski saprast, kā tieši politikas procentu likmju izmaiņas ietekmē kredītu pieejamību uzņēmumiem.

Šajā ziņā lielākajā daļā līdzšinējo publikāciju banku un uzņēmumu raksturlielumi ir aplūkoti atsevišķi, piemēram, izvērtējot banku likviditātes (Dell’Ariccia et al., 2017) vai uzņēmumu kredītriska (Anderson and Cesa-Bianchi, 2024) nozīmi. Tomēr nesen publicētā darba dokumentā es analizēju mijiedarbību starp bankām un to kredītņēmējiem, pievēršot uzmanību banku specializācijai kā tādai jaunai iezīmei, kas ietekmē monetārās politikas pārnesi (Kuhmann, 2025). Iepriekš atzīts, ka aizdevumu koncentrācija ir galvenā ASV banku kreditēšanas iezīme (Blickle et al., tiks publicēts), un tā pētīta dažādos kontekstos dažādās eirozonas valstīs (sk., piemēram, De Jonghe et al., 2020). Mans raksts ir pirmais, kurā pētīts, kā banku specializācija mijiedarbojas ar monetārās politikas pārnesi.

Bankas specializācija tiek definēta kā starpība starp kredītņēmēju grupas īpatsvaru bankas kredītportfelī un šīs grupas īpatsvaru ekonomikā kopumā. Tādējādi ar to mēra pārmērīgu bankas risku saistībā ar konkrētiem aizņēmēju veidiem. Analīzē izmantoti visaptveroši kredītreģistra dati no AnaCredit, kas aptver visus eirozonas uzņēmumiem izsniegtos kredītus, kuru summa pārsniedz 25 000 eiro, laikposmā no 2020. gada vidus līdz 2024. gada vidum.

Banku specializācija eirozonā

Banku specializācija atbilstoši kredītņēmēju nozarei un lielumam ir plaši izplatīta parādība eirozonas bankās. 1. attēlā ir norādītas diagrammas ar specializācijas vērtību sadalījumu katras bankas trīs visvēlamākajās kategorijās. Specializācija parasti ir pozitīva 1. un 2. kategorijā, kas nozīmē, ka gandrīz visas bankas specializējas vienā vai divās konkrētās nozarēs vai lieluma grupās. Tas nozīmē arī to, ka gandrīz neviena banka manā izlasē nav pilnībā diversificēta, t. i., tikai dažām bankām aizdevumu daļa to vēlamajā kategorijā atbilst daļai ekonomikā. Šī tendence saglabājas, specializāciju sverot pēc aizdevumu summas, un tā ir novērojama arī lielākajās izlasē iekļautajās bankās. Tādējādi specializācija attiecas ne tikai uz mazām vai nišas iestādēm, bet ir plašāka eirozonas banku sistēmas iezīme.

Papildus šim galvenajam secinājumam rakstā ir apskatīti vairāki citi modeļi, kas saistīti ar banku specializāciju eirozonā. Konkrēti, specializēto aizdevēju nozīme ir izteikti heterogēna atkarībā no kredītņēmēju nozares un lieluma kategorijas. Turklāt lielākas bankas parasti specializējas mazākā mērā. Visbeidzot, specializācija kopumā ir saistīta ar zemākām procentu likmēm, lielākām aizdevumu summām, garākiem termiņiem, kā arī lielāku nodrošinājuma daļu. Tas atbilst Blickle et al. (tiks publicēts) rakstā par situāciju ASV minētajam un liecina, ka specializācija ļauj efektīvāk atlasīt un uzraudzīt kredītņēmējus.

Specializācija un monetārā politika

Kā šī izteiktā specializācija ietekmē monetārās politikas pārnesi uz procentu likmēm un kredītu lielumu? Lai atbildētu uz šo jautājumu, rakstā tiek izmantota vietējā prognožu un būtisko mainīgo sistēma, kā arī dati, kas apkopoti atbilstoši banku izsniegto kredītu nozares un lieluma kategorijai. Būtiski, ka aprēķinu specifikācijās ir iekļauti noteikumi par politikas procentu likmju izmaiņu mijiedarbību ar dažādiem specializācijas rādītājiem. Politikas procentu likmju izmaiņas tiek noteiktas, ņemot vērā bieži identificētus monetārās politikas satricinājumus, kā norādīts Altavilla et al. (2019).

Mijiedarbības koeficienti atspoguļo to, kā specializācijas pakāpe ietekmē procentu likmju un kredītu summu izmaiņas, reaģējot uz monetārās politikas izmaiņām. 2. un 3. attēlā attiecīgi ir parādīta šī marginālā ietekme uz likmēm un kredītiem.

Specializācija tiek novērtēta, izmantojot divus bināros rādītājus banku specializācijas kategoriju līmenī. Pirmais fiktīvais mainīgais rādītājs atklāj, vai bankas specializācijas vērtība konkrētajā kategorijā ir visaugstākajā valsts sadalījuma kvartilē (kreisajā pusē). Otrais fiktīvais mainīgais rādītājs parāda, vai konkrētā kategorija ir bankas visvēlamākā kategorija (labajā pusē). Otrajā gadījumā koeficienti tiek aprēķināti, kontrolējot specializācijas vērtību, lai izolētu papildu efektu, kas saistīts ar atrašanos visaugstākajā kategorijā.

2. attēlā redzams, ka, reaģējot uz ārēju politikas procentu likmes palielinājumu par 25 bāzes punktiem, bankas līdz 2 bāzes punktiem mazākā apjomā paaugstina procentu likmes kredītņēmējiem nozaru vai lieluma kategorijās, kurās tās ir izteikti specializējušās (kreisajā pusē). Saglabājot nemainīgu specializācijas līmeni, būtiskāka papildu ierobežojoša ietekme ir bankas galvenajai nozarei vai lieluma kategorijai (labajā pusē).

Specializācijai ir vēl lielāka nozīme, runājot par kredītu summām. Konkrēti, kredītu summa, reaģējot uz monetārās politikas izraisītu kāpumu, kredītņēmējiem visaugstākajā nozares vai specializācijas kategorijas kvartilē samazinās par aptuveni vienu procentpunktu mazāk (3. attēls, kreisajā pusē). Tas ir ievērojams margināls efekts salīdzinājumā ar vidējo kredītu samazinājumu aptuveni par diviem procentiem (nav norādīts attēlā). 3. attēla labajā pusē redzams, ka papildu efekts 0.5–1 procentpunkta apmērā rodas, ja uzņēmums ir bankas visvēlamākajā nozares vai lieluma kategorijā.

Šie rezultāti liecina, ka bankas aizsargā kredītņēmējus, kas ietilpst nozaru un lieluma kategorijās, kurās tās specializējas, no monetārās politikas izraisītajām procentu likmju un kredītu summu izmaiņām. Šāda rīcība atbilst De Jonghe et al. (2020) secinājumiem, proti, ka bankas, reaģējot uz nelabvēlīgiem finansējuma satricinājumiem, pārdala kredītus nozarēm, kurās tās specializējas. Mani secinājumi liecina par līdzīgu rīcību monetārās politikas pārneses kontekstā.

Papildu rezultāti

Bāzes rezultāti liecina, ka uzņēmumi, kas aizņemas no specializētajām bankām, ir daļēji pasargāti no monetārās politikas ietekmes. Šajā rakstā ir apskatītas divas šā secinājuma daļas.

Pirmkārt, analizējot ECB 2022.–2023. gada stingrās politikas ciklu, redzams, ka specializācijas marginālā ietekme uz procentu likmēm galvenokārt ir saistīta ar atšķirībām attieksmē pret jaunajiem kredītņēmējiem (ekstensīvā marža). Turpretim marginālā ietekme uz kredītiem galvenokārt ir saistīta ar atšķirībām starpā esošajiem kredītņēmējiem (intensīvā marža). Otrkārt, nozares līmeņa vietējās prognozes liecina, ka monetārā politika mazāk ietekmē kredītus nozarēs, kurās dominē specializētās bankas. Turklāt pēc monetārās politikas grožu savilkšanas palielinās to banku izsniegto kredītu daļa, kas specializējas konkrētā nozarē. Tas atbilst sākotnējai atziņai, ka monetārās politikas grožu savilkšana mudina bankas efektīvi pārdalīt kredītus nozarēm, kurās tās specializējas.

Secinājums

Banku specializācija eirozonas bankās ir ļoti izplatīta un ietekmē monetārās politikas pārnesi uz uzņēmumiem izsniegtajiem kredītiem. Konkrētāk, bankas mazāk koriģē procentu likmes un aizdevumu apjomus kredītņēmējiem nozaru un lieluma kategorijās, kurās tās specializējas.

Rezultātā daži uzņēmumi var būt mazāk pakļauti monetārās politikas ietekmei vienkārši tāpēc, ka tie ir tādā kredītņēmēju grupā, kurā specializācija ir īpaši izteikta. Plašākā tvērumā monetārā politika var būt mazāk efektīva, ja ekonomikas nozīmīgākajām nozarēm vai uzņēmumu lieluma kategorijām ir raksturīga intensīva specializācija. Šie secinājumi izceļ to, cik svarīgi ir ņemt vērā banku un uzņēmumu mijiedarbību un banku struktūru, novērtējot monetārās politikas pārnesi.

Autora piezīme. Šajā rakstā paustie uzskati atspoguļo autora viedokli, bet ne vienmēr Latvijas Bankas vai Eirosistēmas viedokli. Saistītais raksts "Bank Specialization and the Transmission or Euro Area Monetary Policy" ir daļa no ChaMP Research Network.

Atsauces

• Altavilla, C., Brugnolini, L., Gürkaynak, R. S., Motto, R., & Ragusa, G. (2019). Measuring Euro Area Monetary Policy. Journal of Monetary Economics, 108, 162-179.
• Anderson, G., & Cesa-Bianchi, A. (2024). Crossing the Credit Channel: Credit Spreads and Firm Heterogeneity. American Economic Journal: Macroeconomics, 16(3), 417-446.
• Blickle, K., Parlatore, C., & Saunders, A. (forthcoming). Specialization in Banking. The Journal of Finance.
• De Jonghe, O., Dewachter, H., Mulier, K., Ongena, S., & Schepens, G. (2020). Some Borrowers Are More Equal than Others: Bank Funding Shocks and Credit Reallocation. Review of Finance, 24(1), 1-43.
• Dell’Ariccia, G., Laeven, L., & Suarez, G. A. (2017). Bank Leverage and Monetary Policy's Risk‐Taking Channel: Evidence from the United States. The Journal of Finance, 72(2), 613-654.
• Kuhmann, K. (2025). Bank Specialization and the Transmission of Euro Area Monetary Policy. Working Paper 6/2025, Latvijas Banka.